全球貴金屬狂潮進(jìn)入新一年后持續(xù)。今日亞太交易時(shí)段，白銀價(jià)格史上首次突破90美元/盎司，金價(jià)也在歷史高位附近徘徊。LME錫價(jià)也突破51000美元/噸的重要關(guān)口。稍早，倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格也剛剛觸及超過(guò)13000美元/噸的歷史最高位。花旗集團(tuán)再度調(diào)高了金價(jià)、銀價(jià)未來(lái)三個(gè)月的價(jià)格預(yù)期。高盛也調(diào)高了銅價(jià)今年上半年價(jià)格預(yù)測(cè)。

　　白銀史上首次突破90美元

　　今日亞太交易時(shí)段，白銀價(jià)格飆升5.3%，觸及91.5535美元/盎司的歷史高位，金價(jià)距離歷史高點(diǎn)也僅10美元。美國(guó)總統(tǒng)特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的沖突升級(jí)，且鮑威爾多年來(lái)首次反擊，再加上美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期以及緊張的地緣政治背景，都為貴金屬的強(qiáng)勁上漲增添了動(dòng)力。

　　美國(guó)12月基礎(chǔ)通脹率并未如市場(chǎng)此前預(yù)期那么高，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，創(chuàng)紀(jì)錄的美國(guó)政府長(zhǎng)期停擺可能人為壓低了數(shù)據(jù)。掉期市場(chǎng)定價(jià)顯示，投資者預(yù)期今年晚些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)至少還會(huì)再降息兩次。

　　2026年迄今，現(xiàn)貨黃金已累計(jì)上漲近7%，現(xiàn)貨白銀更是飆升了23%。鉑金年內(nèi)漲幅也達(dá)到了15%，同樣逼近歷史峰值。更值得一提的是，這波上漲的基礎(chǔ)還是去年黃金和白銀已上漲145%和65%。

　　鮑威爾可能面臨刑事起訴的前景，再次引發(fā)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。全球多位央行行長(zhǎng)紛紛聲援鮑威爾，不過(guò)，摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙表示此舉可能適得其反。

　　景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭稍早對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，近幾個(gè)月來(lái)，對(duì)于美國(guó)政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)施壓不斷升級(jí)，保持關(guān)注并對(duì)此表示擔(dān)憂。央行獨(dú)立性是金融市場(chǎng)穩(wěn)定的基石。任何對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)自主權(quán)的潛在削弱，哪怕只是削弱的"觀感"，都可能動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)貨幣政策乃至整個(gè)金融體系的信心。最新進(jìn)展至少在短期內(nèi)給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)了新的重大挑戰(zhàn)，在有關(guān)局勢(shì)如何演變出現(xiàn)更明確的信號(hào)之前，這種挑戰(zhàn)將持續(xù)存在。美元也可能承壓。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制度框架的信心一直是美元強(qiáng)勢(shì)的支柱；一旦這種信心受損，黃金及其他被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的替代品將可能受益。

　　此外，近日委內(nèi)瑞拉、伊朗局勢(shì)等地緣政治動(dòng)態(tài)也助推了避險(xiǎn)需求。花旗集團(tuán)本周上調(diào)了對(duì)未來(lái)三個(gè)月黃金和白銀價(jià)格的預(yù)測(cè)，分別上調(diào)至5000美元/盎司和100美元/盎司。蓮花資產(chǎn)管理有限公司首席投資官洪灝表示，白銀正受益于更廣泛的大宗商品輪動(dòng)，今年也還有很大的上漲空間，年底前可能達(dá)到150美元/盎司。

　　趙耀庭補(bǔ)充稱，盡管漲幅不太可能像2025年那樣強(qiáng)勁，但今年對(duì)黃金和白銀作為對(duì)沖通脹或金融不穩(wěn)定的需求應(yīng)會(huì)持續(xù)。由于最近的地緣政治不確定性，黃金今年的表現(xiàn)可能會(huì)優(yōu)于白銀。

　　貴金屬的最新漲勢(shì)也伴隨著強(qiáng)勁資金流，自去年12月下旬以來(lái)，紐約商品交易所和上海期貨交易所的交易量一直保持在較高水平。

　　"神銅"到"狂錫"，貴金屬狂潮持續(xù)

　　除了金銀，今日亞太交易時(shí)段，LME錫價(jià)漲幅也一度高達(dá)4.3%，觸及51675美元/噸的歷史高位，超越了2022年的前高。當(dāng)時(shí)LME錫價(jià)暴漲的核心邏輯是全球電子行業(yè)的錫需求在新冠疫情供應(yīng)鏈中斷期間，持續(xù)激增。

　　通常，莊閑和app錫是LME交易的六大金屬中流動(dòng)性最差的一種，去年的漲幅卻接近40%。2026年開(kāi)年迄今，也已漲超25%。洪灝稱，這一價(jià)格飆升源于中國(guó)投資者涌入全球貴金屬以及工業(yè)金屬市場(chǎng)，一些大型股票基金也開(kāi)始押注大宗商品期貨將與股市一起大幅上漲。

　　上海金屬期貨交易所的錫價(jià)今日也再漲約9%，觸及每日漲停限制，同樣創(chuàng)下413170元/噸(約59212美元/噸)的歷史新高點(diǎn)位。本周，該交易所期貨錫價(jià)已第二次觸及漲停。

　　此外，近期LME銅、鋁、鎳等工業(yè)金屬價(jià)格也均大幅上漲，尤其是LME銅價(jià)屢創(chuàng)歷史新高點(diǎn)位，全球需求持續(xù)復(fù)蘇以及人工智能（AI）算力基礎(chǔ)設(shè)施需求的共同推動(dòng)下，領(lǐng)漲各工業(yè)金屬，從2025年11月底不足11000美元/噸一路飆升，在1月6日觸及13387.50美元/噸的歷史最高位。

　　高盛將2026年上半年銅價(jià)預(yù)測(cè)從11525美元/噸大幅上調(diào)至12750美元/噸，理由是"稀缺溢價(jià)"與囤貨性質(zhì)正在被市場(chǎng)重新定價(jià)，尤其是美國(guó)以外地區(qū)庫(kù)存不足。不過(guò)，高盛同時(shí)強(qiáng)調(diào)，13000美元/噸以上的銅價(jià)難以長(zhǎng)期維持，并維持2026年四季度LME銅價(jià)11200美元/噸的謹(jǐn)慎看跌預(yù)測(cè)不變。

　　富達(dá)基金多元資產(chǎn)投資策略總監(jiān)戴旻此前在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示，與黃金更加由避險(xiǎn)、投資需求推動(dòng)不同，白銀、鋁、銅這些貴金屬的價(jià)格邏輯還涉及工業(yè)需求方面的影響。因此，當(dāng)它們價(jià)格漲到太貴時(shí)，可能反過(guò)來(lái)打擊需求，歷史上也有過(guò)這種情況。

　　他稱："判斷是否會(huì)出現(xiàn)周期性、結(jié)構(gòu)性貴金屬牛市，總體上要看整體經(jīng)濟(jì)周期情況。目前的經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)基本面還是足以支撐工業(yè)類金屬上漲的。從長(zhǎng)期供需關(guān)系來(lái)看，一些新科技技術(shù)的發(fā)展，實(shí)際上也需要這些金屬。以銅為例，芯片、新能源汽車其實(shí)都很需要銅，包括對(duì)于電力的供應(yīng)，它都是非常重要的一個(gè)工業(yè)基礎(chǔ)品。從這個(gè)角度來(lái)判斷，產(chǎn)能擴(kuò)張的作用雖然需要一個(gè)過(guò)程逐步顯現(xiàn)，短期可能會(huì)導(dǎo)致相關(guān)貴金屬價(jià)格下行，但下行空間有限，整體還是存在供應(yīng)缺口的。"

　　他補(bǔ)充稱，從資產(chǎn)配置角度，投資者也需要明確這些貴金屬與黃金價(jià)格的邏輯不太一樣，更多具有周期性屬性。其中白銀稍微特殊一些，也有一定儲(chǔ)值功能，貝塔值也比黃金稍微強(qiáng)一些。此外，在配置這些工業(yè)貴金屬時(shí)，也需要關(guān)注它們與股票、黃金間的相關(guān)性。只要他們與股票的低相關(guān)性持續(xù)，全球投資者出于資產(chǎn)配置的考慮，都會(huì)進(jìn)一步增加配置，當(dāng)作一個(gè)尾部風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具。但如果這些貴金屬突然與股票呈現(xiàn)階段性正相關(guān)關(guān)系，那他們就變成一種投資替代關(guān)系，就需要更當(dāng)心回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。